建筑建材：水泥高景氣度依舊 建筑建材異彩紛呈

　　我們繼續堅定的看好水泥股在2011年下半年的表現，特別是淘汰落后產能預期強地區的大型水泥企業。現在水泥企業動態市盈率平均為13-15倍，屬于歷史中位以上，但考慮到今明兩年屬于水泥行業歷史性難得的變革時期，估值存在上調空間，仍建議投資者在低位積極建倉。

　　6月中旬-8月是傳統淡季，如華東開始進入梅雨季節，水泥需求下降，企業出貨量下降，庫存增加。反映到股市上可能會出現階段性水泥行業調整，適逢建倉時機。

　　前期緊縮調控政策開始發揮對需求負面影響的滯后效應，兩者對需求負面影響相疊加將對水泥價格構成壓制。7月后CPI預計見頂，經濟繼續回落，預期政策放松，利于提升估值，保障住房下半年全面開工、水利加速推進都利于四季度旺季需求繼續好于上半年。

　　如我們在前期2月份的跟蹤報告——《供應缺口出現，行業機會提高》中闡述的，預計從2011年下半年開始，水泥行業新增產能少于淘汰落后產能，凈增產能為負，需求端看，新疆的天山股份、青松建化，東北市場看亞泰集團；供給端，則是海螺水泥、華新水泥、江西水泥。

　　建筑建材行業細分領域有很多亮點：建筑工程行業重點推薦上海建工、北新建材、中國建筑；裝飾園林業金螳螂、亞廈股份；玻璃行業看好南玻A；復合材料方面推薦利源鋁業、天晟新材、東方雨虹。

　　風險提示：淘汰落后產能、限制新增產能政策放開是最大的風險。